Динамика активов с начала 2020 года
Обзор событий ноябрь 2020
Мировые рынки
Победа Дж. Байдена на президентских выборах в начале ноября дала инвесторам надежду на восстановление американской, а вслед за ней и мировой, экономики за счет новых бюджетных и монетарных стимулов для борьбы с последствиями кризиса. Кроме того, ожидается некоторое смягчение политики США при новой администрации по отношению к Европе и КНР. Тем не менее, потенциал восстановления фондовых рынков пока ограничен, так как, во-первых, нужно иметь в виду желание Байдена повысить корпоративное налогообложение, во-вторых, отсутствие контроля демократов над Сенатом предполагает меньший размер стимулов.
В настоящее время эпидемиологическая ситуация в мире остается сложной: если в странах Западной Европы и Северной Америки количество новых случаев стабилизировалось, то в Восточной Европе, Турции и России прирост продолжается. К жестким карантинам стараются не прибегать, устанавливают локальные ограничения в экономике и социальной сфере. Вследствие этого сфера услуг в этих странах продолжает сокращаться, при этом промышленность медленно восстанавливается. Новости о практически готовых вакцинах от компаний Pfizer, AstraZeneca, Moderna, а также российских и китайской, и скорой готовности ввести их в гражданский оборот пока воодушевляют инвесторов и дают возможность с оптимизмом смотреть в 2021 год.
Ноябрь оказался одним из лучших месяцев для фондового рынка. Ажиотажный спрос на рисковые активы наблюдался повсеместно. S&P-500 вырос на 10,8%, NASDAQ на 11,8%, DAX +15,0%, CAC-40 +20,0%, Nikkei-225 +15,05%. В Китае рост был гораздо скромнее (от 5 до 6%), так как в этой стране в предыдущие месяцы и эпидемиологическая, и экономическая ситуация была лучше.
На фоне спроса на риск индекс доллара DXY опустился ниже 92 пунктов, а цена на золото снизилась с 1877 долл./унция до 1777 долл./унция.
Сейчас важно, как скоро в США запустят новые бюджетные стимулы, так как в декабре истекут отдельные меры поддержки занятости населения. Это ударит по доходам граждан США и экономике в условиях высокого числа новых заражений коронавирусом. В то же время в Китае фиксируется дальнейший рост индексов деловой активности PMI: китайская экономика продолжает уверенно восстанавливаться, что должно помочь и мировому ВВП.
Нефть
Нефть также оказалась бенефициаром глобального спроса на риск: цена нефти марки BRENT выросла на 26,8% до 47,6 долл./бар. Дополнительным стимулом для роста цен на нефть стали планы ОПЕК+ отсрочить на 3 - 6 месяцев январское повышение добычи. 03 декабря страны-участницы решат, продлевать ли текущие уровни добычи с января или нет. Ожидается, что спрос на нефть несколько замедлится из-за второй волны коронавируса, поэтому будет достигнуто компромиссное решение. Возможным вариантом является отсрочка повышения добычи на 3 месяца с вероятным пересмотром в 1Q2021, если вакцинирование населения начнется, и ситуация продолжит улучшаться.
Фондовый рынок
Российский рынок акций по итогам ноября был в числе лидеров: индекс МосБиржи вырос на 15,5%, индекс РТС - на 20,2%. В этот период начался глобальный переток денег инвесторов из акций роста (growth) в акции стоимости (value). Отечественные индексы почти полностью состоят как раз из акций стоимости. Как следствие, фонды, инвестирующие в Россию, зафиксировали максимальные притоки с начала 2020 года.
Лучшие результаты показали компании, наиболее пострадавшие от кризиса. Акции Аэрофлота выросли на 25,0% на ожидании скорого восстановления отрасли. Акции компаний нефтегазового сектора выросли на 19,5 - 28,5%, лишь Газпром прибавил меньше (+17,9%) из-за неопределенности вокруг Северного потока-2. Акции Сбербанка выросли на 24,2% благодаря высокой эффективности и ожиданиям скорой трансформации компании. Также можно отметить компанию Алроса, бумаги которой выросли на 25% на фоне ожиданий восстановления спроса на драгоценные камни.
Акции, ориентированные на внутренний спрос, и черной металлургии выросли на 3,0 – 6,0%. Акции золотодобывающих компаний на фоне снижения цен на золото упали на 6,0 – 7,0%.
Долговой рынок
К середине ноября Минфин полностью выполнил план по заимствованиям на IV квартал благодаря предложению ОФЗ-ПК. До конца года планируется предлагать в основном средне- и долгосрочные ОФЗ-ПД.
На вторичном рынке в начале месяца наблюдалось ралли на рынке ОФЗ, которое в итоге сменилось боковым движением. В результате снижение доходности ОФЗ с погашением через 1 – 2 года составило 3 – 5 бп., по бумагам 3 – 4 года – 10 – 12 бп. Доходности по более длинным выпускам упали на 20 – 30 бп. Российский 5Y-CDS за месяц упал со 106 до 80 пунктов.
Глава Банка России заявила, что у регулятора еще есть пространство для снижения ключевой ставки. Тем не менее, существенной реакции на эти слова не было, так как участники рынка ожидают, что снижение может быть достаточно ограниченным (не более 25 - 50 бп.), а период мягкой ДКП непродолжительным и уже в начале – середине 2022 года начнется переход к нейтральной ключевой ставке.