Динамика активов с начала 2019 года
Обзор событий ноябрь 2019
Мировые рынки
Основной темой ноября был вопрос, успеют ли США и Китай до конца 2019 года подписать промежуточное торговое соглашение. Пока успехи в торговых переговорах остаются лишь словесными и не подкреплены документами, что рано или поздно может взволновать рынки, особенно на фоне противоречивых комментариев обеих сторон и переменчивости настроения Д.Трампа.
И Китай, и США проявляют жесткость позиций в попытке заключить торговое соглашение на наилучших для себя условиях. США требуют защиты интеллектуальной собственности и существенного увеличения объемов закупок сельскохозяйственной продукции Китаем. КНР, в свою очередь, готова пойти навстречу США, но только при одновременном сокращении существующих и запланированных санкционных тарифов.
США оказывают давление на Китай и по другим фронтам. Накануне Дня благодарения Д.Трамп подписал закон в поддержку протестующих в Гонконге, после чего Китай объявил, что примет жесткие контрмеры. Таким образом, вероятность заключения торговой сделки до 15 декабря, когда должны быть введены новые пошлины на китайский импорт, невысока. Инвесторы постепенно привыкают к мысли, что прорыв в этом направлении возможен в первой половине 2020 года.
Тем не менее, мировые фондовые индексы в большинстве своем закончили месяц позитивно. Американские индексы S&P-500 и NASDAQ достигли очередного исторического максимума (+3,4% и 4,5% соответственно), европейские DAX и CAC-40 прибавили в среднем 3,0%. Даже японский NIKKEI-225 вырос на 1,6%. В Китае же была зафиксирована отрицательная динамика фондовых индексов из-за падения промышленного производства и продолжающихся уже целых 5 месяцев волнений в Гонконге: Shanghai Comp -1,95%, Hang Seng -2,1%.
Нефть
Нефть марки Brent по итогам ноября выросла на 3,1%. Дальнейшая ее динамика будет определяться результатами торговых переговоров США-КНР и заседанием ОПЕК+ (5-6 декабря). Согласно сообщениям в СМИ, многие страны-участники не видят необходимости в более агрессивном сокращении добычи. При этом Саудовская Аравия уже предупредила, что не намерена поддерживать нефтяные котировки в одиночку и будет пытаться добиться более глубокого сокращения добычи. Интерес королевства к более жестким условиям сделки объясняется желанием поддержать цены на нефть в преддверии IPO госкомпании Saudi Aramco.
Фондовый рынок
Российский фондовый рынок по итогам ноября также вырос, индекс МосБиржи поднялся на 1,4%, индекс РТС на 1,1%. Единой динамики по секторам не наблюдалось.
В металлургическом и горнодобывающем секторе выросли акции АЛРОСА (+4,55%, технический отскок после затяжного шестимесячного падения), Северсталь, НЛМК и ММК (от 1,0 до 3,0%, повышение спроса на акции перед промежуточными дивидендами). В то же время акции ГМК НорНикель и ПолюсЗолото скорректировались на 5,0 – 7,0% из-за снижения цена на никель и золото соответственно.
В нефтегазовом секторе спросом пользовались акции Лукойла (+3,7%), Роснефти (+3,5%), Сургутнефтегаза (+2,6%). Акции Газпрома и Новатэка показали отрицательную динамику. Газпром (-0,95%) провел очередное SPO (3,59% акций) с дисконтом более 10%, но поддержку акциям компании оказал ожидаемый пересмотр 05 декабря дивидендной политики. Новатэк (-6,8%) рискует остаться в 2020 году без федерального финансирования своих проектов, которые реализует на Ямале, Камчатке и в Мурманске. Ситуация комичная: президент и премьер-министр удовлетворили просьбу компании, но в бюджете на 2020 год денег под проекты «Новатэка» не оказалось.
В акциях, ориентированных на внутренний спрос, отдельно можно отметить три компании: МТС, МосБиржу и Яндекс. МТС (+6,85%) планирует выплатить специальные дивиденды после продажи своих украинских активов. МосБиржа (+11,20%) отчиталась об увеличении комиссионных доходов. Яндекс (+26,7%) для спасения от «законопроекта Антона Горелкина» о значимых интернет-ресурсах предложил внести изменения в схему корпоративного управления компанией; в ее структуре предлагается создать некоммерческий Фонд общественных интересов, подконтрольный государству.
Долговой рынок
В ноябре впервые за долгое время аукционы Минфина не пользовались большим спросом. Интерес на ОФЗ-ПД был умеренным: иногда Минфину приходилось давать небольшую премию по доходности, один раз аукцион был признан несостоявшимся. В то же время ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН как защитные инструменты размещались с большой переподпиской.
Позитив со стороны внешних факторов постепенно уменьшался: ожидания следующего снижения ставки ФРС сдвинулись на вторую половину 2020 года, неопределенность вокруг торговой сделки между США и Китаем остается высокой, при этом возможная новая порция позитива со стороны Банка России уже во многом заложена в цены. Интерес инвесторов, в первую очередь локальных, постепенно смещался в сторону корпоративных облигаций качественного второго и третьего эшелона: на вторичном рынке они давали премию 150 - 200 бп к кривой ОФЗ.
По итогам ноября кривая ОФЗ претерпела следующие изменения: доходности по бумагам с погашением 1 – 3 года снизились на 5 – 10 бп., по облигациям 4 – 5 лет немного повысились (на 1 – 2 бп.), на дальнем конце кривой снизились на 2 – 4 бп.