Обзор событий апрель 2020
Мировые рынки
После чрезвычайно быстрого снижения мировых финансовых рынков в марте последовал месяц частичного их восстановления. Так, по итогам апреля американские индексы S&P-500 и NASDAQ выросли на 12,7% и 15,5% соответственно. Рост европейских индексы был скромнее: немецкий DAX +9,3%, французский CAC-40 +4,0%. В Азии индексы показали прирост от 6,0 до 10,0%.
Столь существенный отскок фондовых индексов полностью основан на беспрецедентных денежных вливаниях в экономику. Помимо программ поддержки, принятых в марте, в прошедшем месяце центральные банки и правительства стран G-20 порадовали инвесторов новыми мерами и программами поддержки ликвидности.
ФРС США объявила о расширении программы помощи компаниям, властям штатов и муниципалитетов, а также предприятиям малого и среднего бизнеса для борьбы с коронавирусом на 2,3 трлн долл. Американский регулятор также включил в список покупаемых инструментов облигации «мусорного рейтинга».
Лидеры ЕС обсуждают пакет антикризисных мер объемом минимум 1 трлн евро. ЕЦБ также смягчил банкам условия для залога, включая облигации, рейтинг которых был понижен до «мусорного» во время вспышки коронавируса, в допустимые залоговые активы.
Банк Японии объявил о неограниченной покупке гособлигаций и резком увеличении объема приобретаемых им коммерческих бумаг и корпоративных облигаций. Остальные страны G-20 также активно принимали программы поддержки своих экономик.
Ситуация с пандемией коронавируса в апреле была следующая. В Восточной Азии новые случаи заражения практически единичны. В Европе четко прослеживается тенденция замедления эпидемии, уже запланированы сроки и этапы снятия карантина в отдельных странах. Вместе с тем ситуация в США и крупных развивающихся странах таких, как Бразилия, Россия, Индия, Турция, остается достаточно сложной, так как число зараженных либо продолжает расти, либо сохраняется на высоком уровне. Хорошая новость заключается в том, что несмотря на увеличение числа заболевших в мире, количество смертельных исходов в течение апреля снижалось.
Таким образом, огромное количество денег в мировой финансовой системе и постепенное, хотя и очень медленное, отступление пандемии благотворно влияют в настоящее время на восстановление рынков. Но, с другой стороны, рецессия, в которую скатывается мировая экономика, может оказаться самой сильной со времен Великой депрессии 1930-х годов. Всего за один месяц все рабочие места в нефермерском секторе США, созданные за время президентства Обамы и Трампа вместе взятых, были полностью сокращены (-22 млн рабочих мест). По оценкам МВФ, спад мирового ВВП может составить 3,0% в 2020 году, в то время как ожидался рост на 3,3%. При этом, по мнению фонда, дополнительный месяц карантина в одном из ключевых регионов (Северная Америка, Европа, Восточная Азия) может ухудшить динамику мирового ВВП еще на 0,5%.
Нефть
В середине апреля, глядя на критическое снижение цен на нефть, президент США фактически принудил страны ОПЕК пойти на существенное снижение уровня добычи нефти. И действительно, на фоне падения нефти марки WTI до 13 – 15 долл./барр. и марки BRENT до 18 – 20 долл./барр., все нефтедобывающие страны мира были заинтересованы в ребалансировке рынка.
В середине апреля было заключено соглашение т.н. ОПЕК++, в который вошли также страны за пределами предыдущего соглашения ОПЕК+, а именно Мексика, Канада, Бразилия, Норвегия и другие. В итоге было принято решение, что добыча странами ОПЕК+ будет сокращена на 9,7 млн барр./сутки, начиная с мая 2020 года, при этом на Саудовскую Аравию и Россию будет приходится по 25%. Страны, которые не входят в ОПЕК+, также заявили о готовности внести свой вклад в снижение добычи. Но из-за отсутствия официальных решений рынок их пока не учитывает, хотя речь, по оценкам, может идти о достаточно больших объемах, от 5 до 10 млн барр./сутки, которые могут уйти с рынка за счет сокращения в крупных странах: США, Канаде, Норвегии, Бразилии.
Цена на нефть марки BRENT торговалась в широком диапазоне от 18 до 37 долл./барр., завершив месяц на уровне 25,27 долл./барр. Существенным фактором в период массовых карантинов и остановок производства является вопрос складирования добытой нефти; до полноценного запуска основных экономик на рынке нефти могут наблюдаться ценовые аномалии.
Фондовый рынок
Российский фондовый рынок также восстановился. Индекс МосБиржи поднялся на 5,65%, индекс РТС, номинированный в долларах, вырос на 10,90% за счет укрепления рубля с 78,37 до 73,69 руб./долл.
Среди компаний нефтегазового сектора можно отметить акции Новатэк (+13,0%). Акции Роснефти выросли на 6,8% из-за утверждения СД высоких итоговых дивидендов за 2019 год. Остальные компании показали рост от 2,3 до 4,8%. Лишь акции Татнефти показали нулевую динамику из-за отказа компании платить промежуточные дивиденды за 4 квартал 2019 года.
Среди акций металлургического и горнодобывающего секторов отметим Полюс-Золото (+8,4%) на фоне роста цен на золото с 1575 долл./унция до 1686,5 долл./унция. Также сильно выглядели акции ГМК НорНикель (+4,9%) благодаря приверженности СД высоким дивидендным выплатам. Акции черной металлургии выросли на 2,6 – 4,5%, акции АЛРОСА подешевели на 3,7%.
Самый значительный прирост был отмечен среди акций, ориентированных на внутренний спрос (МосБиржа +23,6%, Магнит +15,2%, ФСК ЕЭС +14,1%). Акции Сбербанка выросли на уровне индекса, +5,4%.
Долговой рынок
Российский долговой рынок нашел поддержку в общемировом восстановлении спроса на рисковые активы, а также в удержании Банком России курса рубля в диапазоне 78 – 72 руб./долл. с тенденцией к укреплению. Более того, после сигналов к смягчению ДКП и последующего снижения ключевой ставки на 50 бп, ажиотажный спрос вернулся в сегмент ОФЗ. Возобновившиеся в апреле аукционы Минфина проходили успешно: такого высокого первоначального спроса и объема размещения не наблюдалось с февраля текущего года, хотя иногда эмитенту приходилось давать небольшую премию к рынку.
Благодаря переходу ЦБ РФ к стимулирующей ДКП, доходности по всем ОФЗ за месяц упали очень сильно: бумаги с погашением 1 – 2 года снизились на 90 бп, 3 – 4 упали на 105 – 115 бп, 5 – 6 лет – на 90 бп., по более дальним снижение составило около 70 бп.
При этом вся кривая ОФЗ в настоящее время ниже, чем она была в начале 2020 года, на 30 – 50 бп.